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白馬股突遭業績地雷 “東邪”東阿阿膠能否恢復元氣?

中富網快訊:

  《射雕英雄傳》里,東邪、西毒、南帝、北丐四大高手完全可以仗劍天涯,橫走江湖,令人羨慕不已。而東阿阿膠、云南白藥、片仔癀、貴州茅臺堪稱中藥界的東邪、西毒、南帝、北丐,這四大中藥公司可以說是中藥的標桿。

  不過,最近“東邪”東阿阿膠可以說是元氣大傷。7月14日,東阿阿膠發布了2019年半年度業績預告,公告顯示,東阿阿膠2019年上半年凈利潤預計同比下降75%-79%。在2019年第一季度,東阿阿膠歸屬上市公司股東凈利潤為3.93億元,這意味著在二季度已經出現虧損。

  連續12年保持增長神話終結,價值投資“信仰”崩塌,二級市場上,東阿阿膠次日一字跌停。實際上,從2017年的最高點到目前為止,東阿阿膠股價已經腰斬。

  冰凍三尺非一日之寒。在近十年的時間內,東阿阿膠的漲價動作從未停止過。2019年4月,浙商證券在研究報告中表示,東阿阿膠的阿膠塊自2005年起至今已經累計提價18次,價格增長20倍。根據公告顯示,自2008年以來,東阿阿膠曾13次提價。這個提價速度和幅度比茅臺還猛,要知道2005年茅臺的出廠價為268元,現在的出廠價為969元,提價才不到4倍。

  相應的,東阿阿膠的營業收入從2005年的9.38億飆漲至2018年的73.38億,年復合增長率為17%;凈利潤從1.1億飆漲至2018年的20.85億,年復合增長率高達25%。

  不過,物極必反,一味靠漲價拉動業績,終有窮盡。如同白酒渠道商在白酒漲價之前存在存貨現象一樣,東阿阿膠不停的漲價也驅使部分渠道商和經銷商主動囤貨,這一現象也得到了東阿阿膠方面的證實。但因受大環境市場的影響,有經銷商表示囤貨的欲望降低,希望能夠清理庫存回籠資金。

  東阿阿膠方面對外表示,由于此前在渠道有大量的庫存,因而在今年上半年開始,東阿阿膠開始清理渠道庫存,因此給公司的業績帶來了短期不利影響。

  業內人士分析,此次東阿阿膠業績突然驟降,除了提價預期減弱、管理層應變遲緩、產品價格高企抑制消費等,還有些深層次問題才讓這次調整來得如此迅猛,對公司業績傷害如此之大。

  由于國內阿膠及阿膠制品缺乏統一的行業標準,大量低成本的阿膠充斥市場,在淘寶上,500g阿膠塊的價格從一百多到三千元不等。目前光東阿縣就有幾百家阿膠生產廠家,這不像片仔癀、云南白藥產品具有唯一性。

  不過,瘦死的駱駝比馬大,東阿阿膠依然是一家財務穩健、盈利能力出色的好公司。據數據顯示,目前東阿阿膠終端銷售還是比較穩定,隨著渠道不斷地去庫存,未來公司的銷售還是有望企穩的。

(文章來源:通信信息報)

責任編輯:CFBJ 專題:

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