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最高暴漲370%!醫藥科創板公司來了 科創基金經理這么說

中富網快訊:摘要 【最高暴漲370%!醫藥科創板公司來了 科創基金經理這么說】作為科創板六大產業之一,未來還將有更多的生物醫藥公司登陸科創板。如何看待生物醫藥行業的投資機會?科創板開板對創新藥產業鏈將產生何種影響?近日,中國基金報記者約訪了銀華科創主題基金經理唐能,探討生物醫藥產業的發展趨勢和未來投資機會。(中國基金報)

  首批25家科創板新股今天正式上市,科創板網下發行如火如荼,公募科創主題基金密集成立,市場對科創板的開市已翹首以盼。

  在首批25家科創板新股中,南微醫學、心脈醫療兩家生物醫藥行業公司赫然在列。其中心脈醫療早盤最高暴漲373.78%,上午收盤暴漲超280%!

  作為科創板六大產業之一,未來還將有更多的生物醫藥公司登陸科創板。如何看待生物醫藥行業的投資機會?科創板開板對創新藥產業鏈將產生何種影響?近日,中國基金報記者約訪了銀華科創主題基金經理唐能,探討生物醫藥產業的發展趨勢和未來投資機會。

  醫藥行業發展前期廣闊

  當下醫藥行業發展進入新常態

  在唐能看來,從人民群眾的健康需求來看,醫藥行業成長空間巨大,長期投資確定性較高。

  唐能分析,一方面,隨著城鎮化、人口老齡化的加劇,以及醫藥行業發展和國民普遍消費升級,中國社會對于醫療的需求從各個角度看均呈越來越旺盛的態勢。另一方面,從數據看,2017年全國衛生總費用達5.3萬億元,近5年年復合增長率為13.5%,遠超GDP增長速度,但我國衛生總費用占GDP總量比例及人均醫療支出水平仍與歐美等發達國家有很大差距。因此,預計中國對于醫療衛生領域的投入會持續不斷加大,需求端和供給端雙向加速上升的態勢,必將在未來帶來醫藥行業的持續強勢發展。

  唐能認為,目前醫藥行業發展趨勢已漸漸成型,未來5~10年行業增長動力主要來自兩條主線:一是產品創新、技術革命孕育具有研發能力藥品、醫療器械龍頭出現;二是健康需求升級帶來醫療服務等板塊業績穩定增長。

  國家統計局規模以上醫藥制造業數據顯示,今年前4個月醫藥行業累計收入和營業利潤同比增速分別為9.8%和9.7%,較2018年同期分別下降5.1和6.7個百分點。

  唐能總結道,回顧過去10年的醫藥市場變化,醫藥行業目前正逐步進入降價控費、結構升級的新常態,在醫保支出增速放緩以及帶量采購等政策的背景下,行業增速穩中有降已成為大趨勢。

  科創板利好創新藥產業鏈

  生物醫藥產業是科創板重點扶持的六大產業之一,科創板開板有望進一步點燃二級市場醫藥投資的熱情。

  唐能認為,科創板為生物科技公司和投資人提供了一次“雙贏”的機會。以納斯達克為例,納斯達克醫療保健類公司數量最多,其中超過80%公司2018年未盈利,納斯達克為這些初創公司的融資提供極大便利;另一方面,初創高科技公司的成長性更好,1995年至今,納斯達克指數表現明顯優于紐交所指數。

  具體來看,科創板對醫藥行業的影響主要體現在兩個層面:

  一方面,科創板助力行業加大研發投入,利好整個創新藥產業鏈。研發型藥企需要資金進行臨床研究,在科創板融資成功將推動自身研發,加速產品業績兌現。同時,行業研發投入增大有利于產業鏈上下游發展,研發外包行業(CRO/CMO)也因此受益。

  另一方面,大量研發藥企上市科創板有助于重塑行業估值體系。過去A股醫藥企業估值和公司當期經營表現十分相關。隨著科創板許多未盈利的研發型藥企上市,A股投資者可能也需要和納斯達克投資者一樣,根據公司的研發產品管線給予公司合理的估值。同時,這樣一個估值轉變的過程也會讓投資人重新審視已經上市A股的企業,對已上市的醫藥公司進行資產重估。

  國內創新藥迎來

  最好時代最好投資機遇期

  近年來審評制度的改革和支付體系的變化雙向支持國內創新藥行業發展,國內創新藥上市進度加快、放量速度加快,國產創新藥正逐步成為研發投入真正能夠獲得高收益的產業方向。

  在唐能看來,新成立的醫療保障局以大刀闊斧的改革決心逐步推進醫保動態調整,加大醫保對創新藥的支持力度。

  2017年醫保目錄調整、2018年抗癌藥談判以及2019年新一輪醫保目錄調整,支持上市創新藥不斷放量,同時,通過帶量采購政策擠壓過期高價專利藥支付比例,政策驅使行業加大首仿和創新藥領域的投入,加速產業升級。

  2018年,多個創新藥品種在國內陸續上市,包括以安羅替尼(正大天晴)、吡咯替尼(恒瑞醫藥)、呋喹替尼(和記黃埔)、國產PD-1(君實生物、信達生物、恒瑞醫藥)為代表的國內龍頭企業創新藥,以及以PD-1單抗Opdivo、Keytruda為代表的進口重磅抗癌藥。

  唐能預測,國內有望上市的重點創新藥品種如下:一是預計2019年將擁有4家國產PD-1在市面銷售,且2019年包括恒瑞、百濟等公司有望提交肝癌、非鱗非小細胞肺癌、食管癌等大適應癥的上市申請。二是預計2019年將是國內生物類似藥的上市大年,利妥昔單抗、曲妥珠單抗、貝伐珠單抗、阿達木單抗等,均有望有國產首個類似藥獲批上市,同時亦有新的公司提交上市申請。隨著生物類似藥的即將上市,單抗大品種的進口替代有望加速。三是除了實體瘤腫瘤領域外,包括麻醉、血液腫瘤、精神分裂癥等領域有部分新藥有望上市申請和獲批上市。

  唐能表示,創新藥是一個高投入、高回報、高護城河的行業。新藥研發往往需要經過實驗室、臨床試驗、監管部門審批這一系列漫長階段,需要企業前期投入大量時間、金錢、人力。

  借鑒納斯達克生物科技公司的經驗,可以看到一款成功的產品就能夠將一個初創公司打造成行業龍頭。除了科學研發能力外,專利保護也構成生物科技公司的天然壁壘,產品一旦上市便可獨享市場幾年時間。

  同時,創新藥對專業能力要求高、投資風險極大。新藥研發失敗風險很高,需要經過從實驗室到上市這個“萬里挑一”的過程,很多產品還未上市已經被迭代。

  “因此,投資創新藥產業需要具有充足的行業知識,能夠把握行業發展未來的風口,在這一點上,專業的機構投資者優勢更加明顯。”唐能說。

  醫改步入“深水區”

  為實現醫藥分家做最后準備

  談到近年來醫改對醫藥行業的影響,唐能認為,自2016年以來,更加系統、執行力更強的行業政策制定完成,并從藥品審批、生產、流通到支付各環節逐步落地。醫藥行業的改革正在進入從量變到質變的過程,為真正的醫藥分家做最后的準備,目前醫藥各個環節基本完成蛻變,在新規則下運行。

  一是藥品審批端,藥品審批積壓問題基本解決,審評能力大幅提升;創新藥品和臨床急需新藥加速審評已成為常態。藥品注冊申請受理能力大幅增長47%,1類創新藥注冊申請增長21%。鼓勵研發創新,優先審評、加快境外已上市臨床急需新藥審評、臨床試驗默示許可制等制度進一步落實。

  二是藥品生產端,生產工藝核查、一致性評價、MAH制度多舉措推進質量升級。以仿制藥一致性評價策為核心藥品生產批文去產能逐步推進,配套的帶量采購在4+7城市率先落地,小的生產企業逐步被迫放棄批文甚至消失。“4+7”帶量采購政策效果拔群:藥品價格降幅達到60%~70%,最高降幅甚至達到90%。中標企業雖然在價格上有所讓步,但放量帶來的市場滲透率迅速擴大使其利潤可以得到穩步提高。

  三是藥品流通端,兩票制基本完成在全國范圍內的推開,流通行業的整合趨勢明確。

  四是藥品支付環節,這是最大的變革點,醫保由人社部接手管理,醫保目錄完成了2017年的大調整,而且2019年將進一步大調整,中間穿插抗癌藥降價、重點品種監控目錄,醫藥支付結構正在逐步向創新藥傾斜。

  五是醫療服務端,公立醫院藥占比控制繼續進行,分級診療和按疾病診斷相關分組(DRGs)付費國家試點逐步加快推進。

  “未來,隨著政策的進一步深入,醫改正在步入深水區,為真正實現醫藥分家做最后的準備,未來研發創新、消費升級、制造升級將成為行業長期趨勢。”唐能說。

(文章來源:中國基金報)

責任編輯:CFBJ 專題:

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