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熊錦秋:科創板臨停機制發揮了冷卻作用

中富網快訊:

  7月22日,科創板首批25只新股上市,股價波動較為劇烈,有的最高價與最低價相差一倍,當然最低價也都在發行價之上。筆者認為,科創板延續炒新傳統,臨停機制發揮了冷卻作用。

  《科創板股票異常交易實時監控細則》規定了臨時停牌機制,若股價出現“較當日開盤價格首次上漲或下跌達到或超過30%的;較當日開盤價格首次上漲或下跌達到或超過60%的”等異常波動,均需臨時停牌10分鐘。一個有趣的現象是,N安集、N超導、N天宜、N福光、N容百、N新光等個股,均是在股價達到“當日開盤價×160%”、觸及第二次臨時停牌達10分鐘之后,股價出現拐點向下,也即“當日開盤價×160%”即為當日最高價,這說明什么,說明盤中臨時停牌機制確實發揮了冷卻投資者炙熱投機氣氛的作用,給投資者冷靜思考的時間。

  科創類企業都是成長型企業,其發展前景、產品周期、競爭格局等都有較大的不確定性,不同投資者對這些企業會有不同的判斷;尤其科創板交易制度與主板也大有區別,投資者都是大姑娘上轎頭一回,對制度有個熟悉過程。面對諸多不確定性和不熟悉,投資者相互博弈的價格發現過程就顯得驚心動魄。當然,全球其他交易所,新股上市后前20個交易日波幅也比較大,之后再逐漸收斂形成均衡價格。

  應該說,科創板新股上市后股價大幅波動,各界對此早有預期,只是以前主板新股上市后連續十幾個漲停板,現在科創板上市首日股價就上下相差一倍,這給人的感官沖擊還是蠻大的。股價大幅波動說正常也正常,因為科創板上市前5日沒有漲跌幅限制,只有臨時停牌機制,每隔10分鐘就可比開盤價高30%,理論上最高漲幅極為巨大,天高任鳥飛、海闊憑魚躍,巨幅波動不足為怪。

  但說不正常也不正常,不正常之處就在于,既然科創板新股發行實行市場化,發行市盈率不受23倍限制、應該接近人們心理認可的內在價值,那為何二級市場還會出現如此高舉高打式爆炒?

  看來,科創板似乎還是沒有脫離主板“逢新必炒”的俗套,新股剛到二級市場交易,投資者就會忽視其內在價值,而比較關注其籌碼投機價值。此時市場定價功能就可能失去水準,比如7月22日中國通號在港股市場大跌、每股只有5.5港元左右,而在科創板市場、每股收盤價卻為12.27元,科創板定價明顯貴出不少。

  此前上交所呼吁市場機構摒棄“割韭菜”的交易方式,應基于企業基本面進行判斷,理性投資,科學決策。筆者認為,無論科創板怎么走,只要是在市場和投資者自由、自發情形下走出來,沒有欺詐和誤導,都是無可指責的;其中最應防范的,就是在主力、游資的人為操縱下,出現過度激烈波動的割韭菜行情。

  主板等一些個股出現連續漲停板,主要是一些主力資金借題材概念進行事件驅動炒作,筆者擔心這種炒作模式會被復制到科創板。科創板新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制,在持續交易階段漲跌幅限制為20%,題材概念、事件驅動炒作模式導致的股價波幅可能更為巨大、割韭菜就可能割得更兇。

  一個板塊或一個證券市場的核心競爭力,在于市場價格發現功能是否健全。筆者認為,要堅決防止題材事件炒作模式傳染到科創板,科創板題材概念有的是,若整天沉溺于挖掘題材概念價值、而非股票內在價值,市場價格發現機制和運作模式就可能走偏。

  目前來看,科創板個別股票出現熱炒,或許確是因為公司有長遠發展前景,但不排除有些投資者是基于目前科創板總體股票數量較少、存在供不應求的市場預期而進行炒作。科創板堅持市場導向,不僅新股發行定價應由市場決定,新股發行、上市的節奏也應由市場來決定,建議以股票上市的市場化節奏,來打破投資者對科創板籌碼供不應求的預期。當然,為此上交所發行審核、證監會的注冊節奏,就要適應市場化發展需要,在保質保量的前提下,能快則快。

  此外,在科創板開板初期,筆者建議應限制單個投資者對單只股票的持倉數量,要防止主力游資實施控盤炒作或操縱,待將來科創板市場化容量擴大再逐漸放松限制。 (作者系財經評論員)

(文章來源:每日經濟新聞)

責任編輯:CFBJ 專題:

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