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降不降息和散戶有啥關系?或觸發A股風格切換

中富網快訊:摘要 【降不降息和散戶有啥關系?或觸發A股風格切換】7月24日A股全線上漲,而在此之前的7天央行合計投放1.2萬億的流動性,令投資者不僅期待下半年中國央行會否跟隨全球寬松大勢而采取降息措施,以進一步激發A股牛市。但有研究認為,即使央行不跟隨全球寬松大潮降息,A股也能通過承接外部流動性來獲益,同時最近兩輪美聯儲降息,A股均出現了風格切換,小票開始跑贏大票。

  7月24日A股全線上漲,而在此之前的7天央行合計投放1.2萬億的流動性,令投資者不僅期待下半年中國央行會否跟隨全球寬松大勢而采取降息措施,以進一步激發A股牛市。但有研究認為,即使央行不跟隨全球寬松大潮降息,A股也能通過承接外部流動性來獲益,同時最近兩輪美聯儲降息,A股均出現了風格切換,小票開始跑贏大票。

  另外也有機構研究認為,美聯儲降息,還也與A股風格切換有關。

  7月23日,央行開展TMLF及MLF操作合計4977億元,與當日中期借貸便利(MLF)到期量5020億元基本相當。

  另外自7月15日以來的6個工作日,央行累積投放資金7100億元,凈投放5215億元,可謂是“火力全開”。

  央媽下半年會降息嗎?

  雖然寬松火力不可謂不強。但有市場觀點更期待央行下半年可能采取的降息措施。

  而對此市場分為了兩派,有觀點認為下半年降息是大概率事件,但也有不認同的。

  證券時報文章觀點就表示,過去兩年多以來,央行一直采取降準或定向降準的舉措,同時也采取了定向中期借貸便利、公開市場操作等手段來降低金融機構間的市場利率水平,然而隨著時間的推進,央行操作的效果已經出現邊際遞減,市場對于降息的呼聲正在提升。

  中信證券明明團隊也認為,全球經濟同步性增強,貨幣政策國際協同性增強。在全球經濟下行壓力加大、主要貨幣政策繼續向偏鴿方向轉變、多數央行陸續開啟降息的背景下,若美聯儲7月降息如期落地,阻礙跟隨降息的因素正逐漸消解。在美聯儲下半年存在1-2次降息的預期下,下半年國內降息是大概率事件。

  但中泰證券首席經濟學家李迅雷認為,在推進利率市場化改革的大背景下,我不認為還會采取下調存貸款基準利率的直接手段來下調利率水平。而且,目前我們一年期存款基準利率水平只有1.5%,而美聯儲的聯邦基金利率還在2.35-2.5%之間。估計我們還是會通過央行的公開市場操作和中期借貸便利等工具,引導市場利率水平平緩下行。

  全球降息潮 A股或承接寬松利好

  實際上不必糾結央媽是否降息,全球寬松大背景,本身對A股就是一個利好。據不完全統計,年初至今,全球已有14家央行實施了降息。

  美聯儲7月底的FOMC會議更是指日可待,市場預期降息概率已達100%,認為降息基本上是“板上釘釘”,只是幅度多少的問題。

  有分析稱,美聯儲如果選擇在7月末及時降息,將屬于“預防式降息”,在企業盈利未明顯下降、流動性率先行轉松的“套餐”中,各類資產均有可能受益,權益類資產將有更大概率勝出,具備低估值優勢的新興市場權益資產則可能成為“強中之強”。

  參照歷史表現,在美聯儲降息周期中,美元往往承壓,助推資金流向新興市場,而低估值的新興市場資產會獲得更多關注。

  作為全球估值洼地的A股市場,可能承接全球流動性寬松的利好。

  中國金融四十人論壇(CF40)近日文章觀點指出,今年4、5月份深股通和滬股通還呈凈流出狀態;但到了6月,由于全球主要央行陸續轉鴿,美聯儲表態和5月非農數據使得降息預期基本形成,我國央行也可能適當跟隨全球貨幣政策進行調整等多種因素,深股通和滬股通已恢復凈流入狀態。

  中國金融四十人論壇(CF40)表示,一般而言,積極型策略被認為適用于新興國家的不完備市場,而發達國家因其價格完備性,近年的趨勢是偏好盯住指數的被動型資金。

  但是我國股市的特點使得兩類資金都具有較大空間。由于劇烈的市場波動和高分析成本,被動型的配置策略事實上也適宜于外資。

  貨幣政策博弈期股市表現亮眼

  也有業內專家指出,實際上投資者對于美聯儲政策對股市的影響有一定誤區。真正股市表現搶眼的階段實際上并不是降息周期開始之后,反而正是由加息周期轉向降息周期之間的這段“博弈期”,在此期間全球主要股指往往表現亮眼。

  中金海外策略與資產配置分析師劉剛及其團隊近期梳理了1980年以來美聯儲七輪較長且完整的加息周期末期到降息周期初期的宏觀經濟背景,以及大類資產和板塊風格表現特征,發現大類資產在這一時期的排序均為股票好于債券,債券好于大宗商品,呈現出較為明顯的風險偏好特征,僅2000年科技股泡沫時是個例外。

  具體而言,在這一階段,股市多數上漲,發達市場股市整體好于新興市場股市,成長股好于價值股;利率則開始下行。從背后的原因看,雖然這一階段經濟增長多數情況下已經開始出現動能放緩的跡象,但還沒差到需要開啟降息甚至陷入衰退的階段,而美聯儲的緊縮政策已經開始逐漸退出甚至結束,因此風險資產反而能有不錯的表現。

  降息與A股風格切換的關系

  而美聯儲降息同時也有利于A股的風格切換,華泰證券策略團隊在最新研報中表示,1984年以來美聯儲有5輪降息周期,起始時間分別是1984年9月、1989年5月、1995年7月、2000年5月、2007年9月。

  從概率上看,美聯儲降息前7天、降息前三個月、降息后三個月,港股上漲的概率較大;美聯儲降息后7天、降息后一個月,A股上漲的概率較大。

  最近的兩輪美聯儲降息周期(2007年9月、2000年5月),A股市場均出現了風格切換:在美聯儲首次降息后的2~3個月,小盤開始跑贏大盤,高市盈率開始跑贏低市盈率板塊。

  僅供投資者參考,不構成投資建議

  股市有風險,投資需謹慎

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(文章來源:東方財富研究中心)

責任編輯:CFBJ 專題:

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