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科創板股票交易“變相T+0”引關注 現階段引入“T+0”可能引發三項風險

中富網快訊:

  最近三個交易日,二級市場給予科創板極高的禮遇,科創板新股波動率與換手率呈現雙高。首批科創板上市首日個股平均漲幅高達140%,平均換手率超過78%。同時,科創板的高成交額彰顯其極高的投資者參與度。

  而與此同時,市場上傳出消息稱,“高波動率下,部分量化私募采取短時‘T+0’策略進行日內回轉交易,相關券商禁止在前5個交易日進行程序化交易”。

  對此,《證券日報》記者也詢問了幾家頭部券商,相關人士表示,暫時還未聽說禁止程序化交易。一位不愿透露姓名的量化私募人士告訴記者:“只是聽說,沒有驗證。”

  日內回轉交易是指投資者就同一個標的(如股票)在同一個交易日內各完成多次買進和賣出的行為,其目的為維持股票數量不變,通過日內K線操縱,使可用余額增多,股票成本降低的一種盈利模式。

  上述量化私募人士告訴記者:“‘T+0’策略在A股很普遍,主要是針對高波動品種,散戶聚集的品種,科創板是這些機構最好的演練場。但理論上這個策略會助漲助跌、放大波動。”

  有業內人士認為:“除了私募,一些資金量大的散戶也常會使用 ‘T+0’策略,券商禁止此類交易在實際操作上也有一定難度。”

  上述量化私募人士告訴記者:“券商可以通過對同一個股票頻繁買入和賣出行為監控識別,至于是否真的禁止不好判斷,因為券商無論從傭金獲取還是交易量排名考核,都是樂于看到活躍交易的。之前對主板股票,交易所會讓券商從撤單成交比等指標上來控制日內回轉交易。”

  不過,由于科創板上市首日就可以融資融券,投資者可以通過融券變相實現日內“T+0”的回轉交易。不過,普通投資者可能也很難融到券。據悉,科創板的券源需通過轉融通來獲取。目前實行轉融通市場化費率、市場化期限的券商一共有9家,包括中信證券、中信建投證券、銀河證券、海通證券、申萬宏源證券、國泰君安證券、 華泰證券、國信證券和招商證券。有業內人士表示,券商通過科創板轉融通借到的券源,或僅提供給提前預約指定的機構客戶或鎖定券源客戶,實現其專券專用。

  實際上,對于市場各方關注度較高的科創板“T+0”,上交所作出過回應。上交所曾表示,基于對科創板“建立更加市場化的交易機制”的考慮,上交所對包括 “T+0”在內的交易機制加強了研究論證。為保障科創板開板初期的平穩運行、避免交易者長期形成的投資習慣在短時間內發生過大改變,按照穩妥起步、循序漸進的原則,在相關規則征求意見稿中未將 “T+0”交易機制納入。證監會有關負責人表示,現階段,我國資本市場仍不成熟,投資者結構中,中小散戶的占比較大,單邊市的特征未發生根本改變,市場監控監測手段仍不夠充足,在現階段引入“T+0”制度可能引發以下風險:一是加劇市場波動。二是不利于投資者利益保護。三是為操縱市場的行為提供了空間。因此,科創板從維護市場穩定運行和保護中小投資者的利益出發,暫未引入“T+0”的交易制度。

  作為新設板塊,科創板相關交易制度還有待觀察,市場也需要適應新的板塊。不妨給科創板多些時間,若在運行一段時間后推出“T+0”確有必要,相信監管層會吸納、考量市場各方建議意見,對相關制度進行完善。從積極的方面來看,日內回轉交易機制是一項國際上通行的交易制度,可以增加市場供給和完善市場自發平衡機制,可為中小投資者提供日內糾錯手段,具有一定的積極意義。特別是單次“T+0”交易機制,可適度增加市場供給,但不會額外增加市場需求,從而起到抑制投機炒作的作用。對于“T+0”的研究依舊是市場各方要繼續做的功課。

(文章來源:證券日報)

責任編輯:CFBJ 專題:

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