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罕見!險企舉牌險企 中國人壽舉牌中國太保背后啥邏輯?

摘要 【罕見!險企舉牌險企 中國人壽舉牌中國太保背后啥邏輯?】繼舉牌中廣核電力、萬達信息后,中國人壽又出手了!只不過這次中國人壽舉牌的標的不是地產股、銀行股,而是另一大上市保險公司中國太保。(每日經濟新聞)



  繼舉牌中廣核電力、萬達信息后,中國人壽又出手了!只不過這次中國人壽舉牌的標的不是地產股、銀行股,而是另一大上市保險公司中國太保。

  8月7日,中國人壽在中國保險行業協會官網發布公告稱,增持并舉牌港股上市公司中國太保,與關聯方國壽集團合計持股達到5.01%,并將這一投資納入股權投資管理。

  《每日經濟新聞》記者注意到,險企舉牌上市公司并不是什么大事情,作為手握巨資的險企,在資本市場上掃貨早已不是什么新鮮事,但是險企舉牌險企倒是挺讓人意外的,尤其還是行業的老大哥中國人壽去舉牌行業的“三哥”中國太保,這當中存在著什么樣的邏輯呢?

  “戰略考慮和會計準則是險企舉牌的主要原因,中國人壽此次舉牌中國太保,是非常典型的為會計準則考慮的。類似舉牌高分紅、業績穩定的股票均大概率是出于這個考慮。”有業內人士表示,據悉有險企也在醞釀逐漸增持此類股票,為即將執行的IFRS9做準備。

  行業大哥舉牌“三哥”

  中國人壽發布的公告顯示,中國人壽分別于7月31日、8月1日在場內增持中國太保。增持后,中國人壽保險的最新持股數目為13992.22萬股,持股比例由4.87%升至5.04%。

7月31日增資股權變動

8月1日增資后的股權變動

  但國壽集團持有中國太保H股99.24萬股股權,中國人壽與國壽集團存在股權控制關系,且中國人壽的最終實際控制人為國壽集團。因此,中國人壽和國壽集團合計對中國太保持股達到14091.64萬股,持股比例達到5.08%,達到舉牌線。

  數據顯示,截至2019年3月31日,中國人壽權益類資產賬面余額為5937.23億元,占2019年3月31日總資產的比例為17.84%。中國人壽表示,截至8月1日,本公司持有中國太保股票的賬面余額(按照2019年8月1日收盤價計算)為41.11億元,占2019年第一季度末總資產的比例為0.12%,符合監管要求。

  中國人壽稱,買入中國太保H股股票的資金來源為責任準備金。此外,在管理方式方面,中國人壽表示將這一投資納入股權投資管理。納入長期股權投資后,意味著可以采用權益法核算,持有期間的股息分紅計入投資收益,而股票市值的波動會計入所有者權益影響凈資產,但不影響當期的利潤表現。

  公開資料顯示,中國太保成立于1991年5月,總部設在上海,是國內“A+H”股上市綜合性保險集團。數據顯示,太平洋保險2018年實現營業收入3543.63億元,其中保險業務收入3218.95億元,同比增長14.3%;集團凈利潤為180.19億元,同比增長22.9%。

  其官網披露的信息顯示,中國太保的股權結構較為分散,公司主要股東的各個最終控制人都無法實際支配公司行為,因此本公司不存在控股股東,也不存在實際控制人。持股比例超過5%以上股東主要有華寶投資有限公司、申能(集團)有限公司、上海國有資產經營有限公司、上海海煙投資管理有限公司。

  險企舉牌險企的背后邏輯

  值得一提的是,險資在資本市場上舉牌早已不是什么新鮮事,2015年就曾有過一輪舉牌潮,即便是險企持股險企也并不是什么新鮮事。《每日經濟新聞》記者注意到,保險公司鐘愛交叉持股這一點早有歷史。中國人壽買新華、新華買中國人壽,“一不小心”買成前十大流通股股東的情況也偶有出現,但是險企舉牌險企倒是少見,尤其是參與的雙方還都是在行業內首屈一指的大型保險集團,這背后的舉牌邏輯到底是什么呢?

  “今年險資頻繁在資本市場舉牌的原因主要有兩點。”東方金誠首席金融分析師徐承遠對《每日經濟新聞》記者表示:第一,2018年10月銀保監會發聲鼓勵險資投資優質上市公司“紓困”股票質押風險,對于引導保險資金入市具有正面作用;第二,IFRS9新規變動亦對本輪舉牌潮起到了推動作用,根據新會計準則,可供出售資產的浮動盈虧將反映在利潤表,為規避二級市場波動對公司利潤的影響,部分險企選擇繞道長期股權投資。

  據悉,國際財務報告準則第9號-金融工具(IFRS9)于2018年正式生效。在目前的上市險企中,只有中國平安一家已經于2018年1月1日起實施IFRS9,其他A、H股上市險企則將于2021年1月1日實施。

  在IFRS9下,以長期股權投資計量之外的股票只有兩種分類選擇——以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產。這也意味著,一旦被分類進前者,則無論最后賣出時漲多少,都無法增厚利潤。因此,保險公司在新舊會計準則進行切換時,會將大部分的權益類資產放入后者,這樣的設置增加了由于市價變化引起的業績波動。

  這也倒逼保險公司大額集中長期持股,并在一定適合標的下傾向于增持至可施加重大影響,從而計入長期股權投資,那就不會受到新準則的影響。“中國人壽此次舉牌中國太保,就是非常典型的為會計準則考慮的。類似舉牌高分紅、業績穩定的股票均大概率是出于這個考慮。”有業內人士表示,通過長期的股權投資,保險公司可以避開IFRS9的影響,據悉某些險企也在醞釀逐漸增持此類股票,為即將執行的IFRS9做準備。

  新一輪舉牌潮已經來臨

  事實上,在近期頻頻舉牌上市公司的險資機構除了中國人壽,還有中國平安。近期,平安人壽委托平安資管香港與中化香港、中國金茂簽署《配售及認購協議》,通過協議轉讓的方式,以每股4.8106港元,合計現金85.97億港元受讓中國金茂股份,使中國平安對中國金茂的持股比例由0.02%上升至15.22%。

  《每日經濟新聞》記者注意到,早在2015年、2016年時,便出現多次險資舉牌上市公司的情形。2015年底寶能舉牌萬科更是吸引了資本市場廣泛關注。但隨著《關于進一步加強保險資金股票投資監管有關事項的通知》的發布,保險資金舉牌上市公司的數量急劇下降,2016年為15家,2017年為8家。

  不過,自去年10月銀保監會發聲鼓勵保險機構投資優質上市公司和民營上市公司后,險資舉牌就出現了回暖跡象。中國保險行業協會官網顯示,2018年涉及9家上市公司被險資舉牌,包括華安財險舉牌精達股份,平安人壽舉牌華夏幸福、中國中藥,天安人壽舉牌奧馬電器,平安人壽及一致行動人舉牌久遠銀海,百年人壽舉牌嘉澤新能,國壽資產舉牌通威股份,華夏人壽舉牌凱撒旅游、同洲電子。

  “本輪險資舉牌與2015年舉牌潮相比,是存在一些方面上的差異的。”徐承遠對《每日經濟新聞》記者表示:第一,與2015年相比,本輪舉牌更加理性。由于涉及資金量巨大,本輪舉牌主體多為大型險企,交易目的以長期價值投資為主;第二,舉牌方式以協議轉讓、參與定增為主,而非此前的二級市場競價交易買入;第三,舉牌資金來源進一步多樣化,而非2015年舉牌潮中恒大系、寶能系、安邦系、生命系所使用的萬能險賬戶資金。

  業內人士認為,險企舉牌上市公司,享受高分紅和穩健股票回報符合保險資金長期性的特征。舉牌至重大影響可計入長期股權投資,采用權益法核算,按照所持股比例乘以凈利潤計入投資收益,而不受股價波動影響,因此改善投資收益。

  在險企頻繁舉牌的當下,業內人士也對險企下半年的動作充滿期待。“預計下半年,險資有望繼續加大舉牌力度,主要原因有三。”業內人士分析稱,從政策面看,鼓勵險資入市的大方向未有變化。自銀保監會發布《關于保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》,向市場釋放積極信號以來,險資發揮長期穩健資金優勢,參與化解上市公司股票質押流動性風險,起到了金融市場穩定器的作用;從資金面看,在多重利好推動下,上半年上市險企業績預期顯著增長,為下半年險企舉牌提供了業績基礎;此外,當前市場整體估值處于相對低位。

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(文章來源:每日經濟新聞)

責任編輯:CFBJ 專題:

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